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創業融資必備:最全的融資基礎知識普及[關于融資的那些事之基礎篇] |

吳海 發表于 2012.3.20| 點擊數9733

新聞標簽: 投資 天使 投資人

創業融資必備:最全的融資基礎知識普及[關于融資的那些事之基礎篇]

3.19日,來自過來人的關于融資的那些事,送給國內需要融資的創業者。作為創業融資的基礎知識普及,讓創業者和跟融資有關的人全面了解有關投資類機構的解釋和說明。尤其是對于創業初期融資的朋友,找對投資公司也很關鍵,因為有些投資公司不做創業項目初期融資。另外還有投資公司和投資人等也需要慎重選擇。

創業融資必備:最全的融資基礎知識普及[關于融資的那些事之基礎篇]

該文的作者吳海,是桔子酒店的CEO,桔子酒店在國內白領階層擁有極好的口碑。以下是原文:

資本市場:關于道上混的那些人

我試圖用比較短的方式來介紹道上混的這些人,但是確實很難用1個小時寫的東西覆蓋到比較細的內容,將來有時間可以更深入的寫出來一些。

另外,我個人覺得了解一下不同類型的投資機構的組織架構和運行原理能夠避免被人忽悠,因為我確實看到很多我們見到、聽到與最終的事實差距比較大的情況,包括:

1) 號稱我是做PE的或者VC的,其實國內號稱做PE的很多勉強能算FA就不錯了,拉著一單生意就到處找錢的那種,有時候連拼縫的都算不上,他們自己連財務報表都看不懂,除了問你PE多少倍,你說幾個常見的金融工具他們都沒聽過。其實他們也就是騙騙民營企業,或者憑著個人關系,跟國有企業搞個里應外合,當然也有剛出道創業者以為自己幸運遇上貴人,最終被他們忽悠而浪費很多時間的;

2) 世面上自己叫的很響的VC或者PE(除非太成功了媒體在外面叫的除外),很多都不是我們想像的很成功的公司,大多VC和PE其實比較低調,像凱雷這類大家知道是因為他們做的太大了,這類人一般在媒體上非常低調,在微博上大都也是潛潛水,可能粉絲還沒有我一個零頭(王功權除外,做公益的薛蠻子不算,還有就是新浪主動讓大家知道并且幫著在名人堂灌粉絲的不算,就算灌了上百萬的粉絲,一個月他們在上面也放不了幾個屁,他們沒那個時間也沒必要來建立自己的品牌,很多是給新浪曹國偉的面子,正如搜狐微博一堆藝人給張朝陽面子一樣)

3) 有些人為了證明能給你融資,他們會講他們的簡歷,好牛啊,什么某某投資公司董事總經理等等,其實不少真的是狗屁不懂,他們只是在外面做銷售的,拉著單子去找上面提到的號稱PE、VC,不信你問問他們一些術語。

我們一般能接觸的最常見的道上混的包括:天使投資人、VC(Venture Capital 風險投資)、PE(Private Equity 私募基金),IB(Investment Bank投行),還有的就是FA (Financial Advisor 財務顧問)

一:各類投資人的區別

我們先說一下他們之間的區別,再簡單描述一下各自的特點(詳細的我就不說了,我說著煩,你們看著也煩), 其實區別主要體現在兩個方面: 1)投資階段和規模;2)誰的錢和結構;

投資階段和規模我就直接找了一張圖供參考(來源:Privco)

創業融資必備:最全的融資基礎知識普及[關于融資的那些事之基礎篇]

時間段的區別是:

天使投資基本屬于種子階段及初期,依次類推,中間有交叉,大家可以看圖就比較明白

機構掌管的資金規模的區別:

機構掌管的資金規模也是按照上面的順序(投行不算)

出錢人的區別:

天使投資一般是自己腰包里的錢,或是天使團,即:幾個天使抱團一起拿自己的錢來做。

而其他機構都是別人的錢,其中:

VC其實是PE的一種,只是規模和種類不同,他們的錢來自于LP(Limited Partner),而我們說的VC或者PE其實就是幫著管這些有錢的人或機構(LP)的錢。

IBanking(投行)自己的balance sheet上可能有錢,但是基本他們會用別人的錢,如果是做債的話很可能有部分是自己Book上的錢,但是很多也是別人的錢,一般是PE的錢或者一堆有錢人的錢,而且經常是有了項目再找錢。而PE、VC實際上錢已經歸他們管理了,只是可能不放在他們賬上。

賺錢的區別:

天使:賺他們股份退出時賺的錢

VC和PE:他們是幫別人管錢、投錢的,所以作為投資公司本身賺的是管理費、以及他們投的公司賺錢之后他們股份退出,從幫LP賺的錢中他們提取的一定比例作為獎金。

說白了,這些公司也是幫人管錢,拿到的是辛苦錢和賺錢之后的賞錢,但是他們賺的錢不是定數,賺的時候能賺很多倍,賠的時候也賠的亂七八糟,這一點上VC比PE更是體現的明顯。

投行:而投行一般比較穩健,他們一般是做債,M&A,當然債的形式很多(以后章節里再具體描述),后期還幫助做上市。除了收手續費(叫法不同,有叫Structuring fee的,也有叫arrangement fee的,字面確實不一樣,后面顯得比較誠實,因為叫做安排費,實際表示從別人那里拿錢),他們都會要求一個固定的回報值(相當于利息,當然他們要計算IRR 內部報酬率),另外還拿些相當于股權的東西,如果上市或者企業被賣他們總是能賺錢,他們的風險小得很多很多,但是如果投的公司表現特別好,他們賺得會比VC和PE少得多得多。

二:各類投資人的詳細介紹

天使投資

他們一般是投公司初期階段,在這個階段,你可能只有一個想法(idea),或者你剛剛有產品的初期階段,市場營銷什么的還沒有開始,所以對你感興趣的往往是所謂的天使投資人,天使投資人用freelancer來描述比較好,有就是自由職業的投資人。

天使投資人一般是什么樣的人呢?一般是做企業成功賺錢了,自己懶得再沖沖殺殺日夜擔心受怕,所以拿出一些錢來投到他看好的企業;還有就是一些在VC、PE公司工作的人,一般是Partner級別以上的比較多,也有投行的人,他們賺了不少錢,但是都是幫自己投資公司和他投過的企業賺了大錢,心里癢癢的,總是想自己有機會做一個公司賺大錢,在沒有利益沖突的情況下,他們可以投。其中當然有不少過去嘗到甜頭,連續投資的天使投資人。當然,說白了有錢人投一些初期企業,自己不直接管理的現在都在外面號稱“天使”,總之,現在“天使”滿大街,我也算一個。

天使投資人與機構投資人的最大區別是:他們不是機構,機構投資人掌管相對大的資金要投出去,從而導致投資金額比較大,因而可能不愿意投小的企業,因為投小的企業和大的企業花的調研、談判時間一樣很多,所以就投一個小數目還不如直接做大的項目,并且這個階段風險也較大。

而相反天使投資人比較看重你的前景,對現階段的狀況不如其他幾類投資機構那么緊張,主要原因是他們投的金額相對于他們本身的資產總額不是大數,并且是自己的錢,所以他們決策也比較容易一些。

天使投資人的名字是比較好聽,但是把他們叫做超早期投資人比較合適,投資都追逐利潤,風險大但是回報可能高,所以他們就是超早期的VC(“天使”這個稱呼有點太美麗了),但是他們之間也有區別:

他們與VC的區別是:VC的資金來源不同、有比較完善的結構,有較完善的研究人員,以及成型的決策機構,比如說決策委員會等。因為沒有這些約束,天使投資人的決策可以非???。

天使如果是個人,那比較好的天使應該是你或者你的好友認識的人,最重要的一點不在于他們的名氣多大,而是他們的人品怎么樣,當然你自己的人品也絕不能含糊。

VC和PE

VC實際上是PE的一種,結構都差不多,VC和PE公司都是拿別人的錢來進行投資,其實對他們的解釋在幾個術語中就能解釋清楚:

1) LP – Limited Partner,一般指的是給錢給VC或者PE進行管理和投資的人,換句話說就是真正給錢的人,他們才是股東;

2) GP – General Partner,指的VC或者PE的管理人員,翻譯不一樣,有時候叫一般合伙人,實際上是這些公司管事的人,他們就是我們平常說的公司的職業經理人。

3) Fund size:指的是基金的規模,有的公司可以有幾只基金,每只基金有自己的年限,比如說5年,10年這種。VC和PE做的基金的錢也是從外面融來的,也就是他們也是在外面找投資人,即:LP。一旦一個基金的錢用的差不多了,他們會接著再找錢,也就是說他們自己也要融資。

4) Management Fees:指的是管理費,也就是說做VC和PE的人賺的錢的一個組成部分,如果你管了10億美金,每年抽出一定的比例作為管理費,理論上是做為人吃馬喂等用,其實最終怎么用還不好說。一般管理費是2%-3%,名氣大的公司則高,小的則低;但是如果管理的金額太大,比例有可能低一些

另外,管理費也一般也會逐年遞減,比如說頭一年3%,第二年則減為2%… …

5) Hurdle rate: 指的是給LP的保底回報,這個是變動的,一般是8%-12%不等,非常牛的投資公司因為他總是給別人賺錢,所以可以只給LP非常低的保底回報。

6) Carried interest:說白了就是完成任務(hurdle rate)后的提成獎金,當他們投得項目給LP帶來的回報高于hurdle rate的時候,他們可以提出投資賺的錢中的一部分,一般是20%左右,有的特別牛的公司可以要到30%。

7) Exit:退出。投完錢之后只有退出時才能把自己的股份變為賺的錢。退出一般分成兩種:IPO(上市)和trade sale(公司賣了)

8) Investment committee (投資委員會),就是最終決定是否給你投錢的決策機構,一般包括幾個GP,重大項目LP也可以參與。一般負責任的投資人在給你Term sheet(投資條款清單)之前會至少跟投資委員會溝通一下

9) Capital Call 叫錢:一旦簽署SPA(share purchases agreement 股權購買協議)之后,投資公司需要向LP要錢,一般LP會在一周左右把要的錢匯過來

在這個市場上VC和PE非常多,VC本事就是PE的一種,只是小一些,另外VC更偏向于高科技等風險更大,比較早期一點的項目,而PE則偏向于中后期的公司。PE的投資規模會比較大,一般是5000萬美金或者1億美金開始投,當然規模小的PE會更小些。

PE可能參與的事情比VC多,其中可以參與MBO,M&A(收購兼并)等資產重組的項目

投行

投行與我們國內平常理解的銀行不一樣,他們不接受存款,業務分為front office(前端業務),middle office和back office業務,我們平常說的投行業務都是front office業務,主要是提供他們的專業知識幫助企業進行融資、重組以及IPO等業務。

其實投行自己的錢也從資本市場找的,一般來說有了業務之后他們開始找錢。

投行更保守,前端業務做得好一般是旱澇保收,他們主要開支就是人吃馬喂等行政性的之處。

投行一般幫企業做的都是中后期業務,包括debt(債),M&A(重組兼并),IPO。他們要求的回報有個保底的IRR(內部報酬率),收入包括constructing fee或arrangement fee(這兩個一碼事,就是說幫你做這筆生意他們收的一個比例),interest(或叫coupon,說白了就是利息),同時,他們也通過早期的金融創新,使用包括warrant和convertible等等金融工具來享受企業上市或者trade sale

至于這些金融工具的區別,將在第二篇:如何融資里提到

FA(財務顧問)

對了,我還忘了說FA(財務顧問),FA其實自己沒錢,但是因為他們的專業性,認識的VC,PE和投行的人多,他們幫助你從外面找錢,他們與投行的區別是,他們一般只收一個找錢的費用,從這一點來說有點像拉皮條的(對不起,又涉黃了),有的大的也會自己投一些,比如說世面上包煩的China Renaissance,Hina,還有我哥們王冉的ecaptial(他好像也做VC)

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轉自:http://www.techfrom.com/23607.html


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